Situatiile de criza cer solutii de criza

Un vechi proverb englezesc spune ca “desperate times call for desperate measures”, nimic mai actual daca aruncam o privire la evolutia pietei de capital de anul acesta. “Masurile disperate” pe care le-au adoptat fondurile de investitii pentru a face fata “vremurilor disperate” pot oferi adevarate ponturi despre cum poate un investitor sa reziste corectiilor agresive ale Bursei.
In primul semestru, principalul indice al pietei, BET-C, a pierdut 29% din valoare, iar indicele BET-FI, care urmareste evolutia societatilor de investitii financiare (SIF-uri) a avut o scadere de 40%.
Tinand cont de agresivitatea fara precedent a corectiilor, toate fondurile de actiuni au fost luate prin surprindere de declinul abrupt al Bursei din primul semestru. Parte dintre acestea au reactionat prin reducerea expunerii pe actiuni pana la cote caracteristice fondurilor diversificate, parte au investit pe piata de derivate de la Sibiu, iar cele mai putine au iesit pe pietele externe.
Poate una dintre cel mai des utilizate strategii de investitii pe timp de corectii bursiere a fost realocarea, mai exact diminuarea activelor alocate plasamentelor in actiuni cotate in incercarea de a proteja fondul de corectii. Potrivit clasificarii Asociatiei Administratorilor de Fonduri (AAF), fondurile de actiuni investesc peste 66% din active in actiuni.
Una dintre cele mai puternice reduceri ale expunerii pe actiuni a fost inregistrata de fondul de actiuni Fondul Oportunitati Nationale (FON), administrat de Vanguard Asset Management, ale carui plasamente in actiuni au variat intre 40% si 65% din active, potrivit raportului semestrial de administrare. In primul semestru, FON a raportat o pierdere de 20,7%.
Un alt fond care si-a redus vizibil expunerea pe actiuni a fost fondul de actiuni KD Maximus, care la sfarsitul primului semestru avea investite in actiuni 52,8% din active, in timp ce la sfarsitul anului trecut detinea 71% din active in actiuni. KD Maximus, administrat de KD Investments, a incheiat primul semestru cu o depreciere a unitatii de 27%.
Nu toate fondurile de actiuni si-au redus insa expunerea pe actiuni, iar acest lucru a lasat urme adanci in randamente. Active Dinamic, administrat de Swiss Capital, a incheiat primul semestru cu 81% din active investite in actiuni, in crestere fata de expunerea raportata la finalul anului. Napoca, fondul de actiuni administrat de Globinvest, a investit 94% din active in actiuni cotate. In primele sase luni ale anului, Active Dinamic a raportat o scadere de 31,1%, iar unitatea de fond Napoca a scazut cu 38,8%- cea mai abrupta scadere inregistrata de un fond de actiuni.
“Noi am mizat pe o revenire a pietei in primul semestru, astfel ca scaderile puternice ne-au luat prin suprindere. Cred ca diferenta de randament a constat in principal in cat din portofoliul fondului a fost expusa sau nu pe Bursa, si mai putin in strategia de investitii adoptata de administrator”, spune Walter Blaj, director general adjunct la societatea de administrare Globinvest.
Depozitele bancare au fost pentru unele fonduri de actiuni cel mai la indemana refugiu de corectiile bursiere. Plasamente consistente in depozite bancare au facut fondurile de actiuni KD Maximus care detinea aproape 40% din active plasate in depozite bancare la sfarsitul primului semestru, in timp ce FON a investit aproape o treime din active in depozite bancare.
Adapostirea fondurilor de actiuni in depozite bancare a avut loc in contextul unor dobanzi bancare intrate pe o continua panta ascendenta, dar si al unei piete a instrumentelor de venit fix putin lichida.
Pentru fondurile de actiuni care au pariat pe o scadere a Bursei de la Bucuresti, hedging-ul pe piata de derivate de la Sibiu a fost strategia de investitii folosita pentru a face fata corectiilor. Din pacate, piata de derivate de la Sibiu este putin lichida, derivatele SIF2 si SIF 5 sunt singurele titluri lichide.
Printre fondurile care au facut hedging pe piata de la Sibiu se numara si fondul diversificat Integro, administrat de Pioneer AM, care a raportat in primul semestru o scadere de 17,3%, si fondul de actiuni Investica Altius, administrat de Investica Asset Management, care a pierdut 19,3% in acelasi interval.
“Hedging-ul este o modalitate de a proteja fondul de scaderi, care insa elimina si orice posibilitate de crestere. Poate fi considerat ca este un pariu ca piata va scadea in continuare”, a spus Florin Dolea, director executiv la Pioneer Asset Management.
Plasamentele pe pietele externe in incercarea de a amortiza scaderile pietei locale, printre cele mai agresive din regiune, a trezit prea putin interesul administratorilor. BCR Asset Management si Raiffeisen Asset Management au fost singurii administratori de fonduri de actiuni care au investit pe pietele externe. La sfarsitul primului semestru, fondul de actiuni Raiffeisen Prosper a investit aproape 28% din active in fondurile de investitii internationale Robeco Emerging Markets Equities, JP Morgan Emerging Markets Equity Fund, Raiffeisen Eurasia Equities si Raiffeisen Eastern European Equities. Raiffeisen Prosper a incheiat primul semestru cu o depreciere de 21,2%.

Stil de viață /Investitii