Putina imaginatie pentru administratorii de fonduri mutuale

Investitorii in fondurile mutuale cu plasamente in actiuni par sa fie pusi in fata unei alegeri dificile: ce fond le va aduce cel mai mare castig. in realitate lucrurile sunt mult mai simple: e cam acelasi lucru.

Cu exceptia nivelurilor diferite de comisioane de administrare si de rascumparare sau a ponderii diferite pe care actiunile le detin in portofoliul total al fondului, lista actiunilor pe care fondurile de actiuni le cumpara de la Bursa dovedeste ca administratorii nu au prea multa imaginatie.

SIF-urile, Petrom, BRD, Banca Transilvania, Impact, Antibiotice si Sicomed, adica cele mai mari companii listate la Bursa, sunt prezente pe locuri fruntase in portofoliul cvasi totalitatii fondurilor mutuale care investesc in actiuni. Alaturi de acestea, ca o curiozitate, trei dintre cele patru fonduri de actiuni al caror portofoliu de actiuni a fost studiat de ZF mizau la finalul lunii septembrie pe Turbomecanica, o companie care a adus randamente frumoase investitorilor de la Bursa in ultimii ani datorita cresterii profiturilor, dar nu se bucura de o lichiditate ridicata la Bursa de Valori.

Cresterea actiunilor cotate din acest an a adus nu numai mai multi investitori la Bursa, dar si mai multi investitori in fondurile care investesc in actiuni cotate. Acestea din urma au avut de departe cea mai mare crestere a nivelului activelor, nu numai datorita cresterii pietelor de actiuni, dar si pentru ca au atras investitori noi, mai ales pe aceia care nu au timp sa studieze in fiecare zi cum mai merge Bursa.

Este drept ca brokerii de la Bursa se plang ca nu exista suficiente companii mari listate, dar totusi pe piata romaneasca sunt tranzactionabile actiunile a peste 2.000 de societati, iar dintre acestea tot exista cateva sute pe care administratorii sa poata cumpara treptat actiuni de cateva sute de milioane de lei.

Pe pietele dezvoltate de capital a alege intre fonduri mutuale este, cu cateva exceptii, la fel de greu ca intre a alege intre diferite actiuni pentru ca fiecare fond are o strategie bine definita de plasament, orientata ori catre speculatii, ori catre plasamente pe termen lung.

Exista, de exemplu fonduri specializate in actiunile companiilor mici cu perspective de crestere si care istoria a demonstrat ca aduc cele mai mari randamente, chiar daca si riscurile sunt mai mari. Exista fonduri specializate pe zone geografice, pe sectoare economice, cum ar fi cel al resurselor naturale sau al industriei bunurilor de larg consum.

Cum au ales cam aceleasi actiuni in care sa investeasca, iar pe Bursa s-a castigat si anul acesta mai mult decat din depozite bancare, castigul adus investitorilor de un fond a depins doar de ponderea pe care actiunile o au in active.

De la inceputul acestui an fondul cu cea mai mare pondere a actiunilor in portofoliu, Napoca, a adus si cel mai mare castig. Napoca detinea la finalul lunii octombrie 59,9% din activ investit in actiuni, iar cresterea de la inceputul anului a fost de 58%. Cu 48% din active investite in actiuni, Intercapital a adus o crestere de 41,7%, iar investitorii in fondul BCR Dinamic au castigat 34% la o pondere de 33% a actiunilor in portofoliu.

an Romania singurul criterii pe care un investitor ar trebui sa il foloseasca atunci cand alege un fond mutual este nivelul expunerii pe care investitorul il vrea pe piata actiunilor, iar diversificarea plasamentului nu diminueaza riscurile, poate cu exceptia celui de frauda, care, desi administratorii din Romania nu vor sa o recunoasca, inca exista, oricat de severe ar fi reglementarile si oricat de amanuntite ar fi controalele autoritatilor pietei de capital. Asa cum au demonstrat-o de exemplu cazurile Enron sau Parmalat riscul de frauda exista, intr-o masura mai mare sau mai mica, chiar si pe cele mai dezvoltate piete de capital.

Desi au crescut ca pondere in acest an, fondurile de actiuni de pe piata romaneasca sunt departe de cele de pe piata europeana din punctul de vedere al cotei de piata. Cu scandalurile FMOA sau FNI inca in minte, cei mai multi dintre investitori prefera fondurile cu plasamente monetare cu riscuri mai mici, dar si potential mai mic de castig.

Din totalul activelor fondurilor mutuale doar 4,3% sunt plasate in actiuni cotate, aproape 80% din banii investiti in fondurile mutuale luand calea titlurilor de stat, cel mai sigur si mai putin profitabil plasament de pe piata financiara. Fondurile mutuale administrau la finalul lunii octombrie active totale in valoare de 102 milioane de euro din care mai bine de jumatate apartin bancii germane DePfa care a venit pe piata romaneasca prin intermediul unui fond mutual pentru a specula diferenta dintre dobanda la lei si cea la euro.
vlad.nicolaescu@zf.ro

Stil de viață