Pierderile se trateaza ... cu rabdare

Debutul acestei rubrici s-a materializat printr-un articol in care ma declaram incantat de preturile la care ajunsesera, in februarie, cateva din cele mai importante actiuni ale Bursei de Valori. Bursa consemnase deja o scadere de 15 – 20% fata de inceputul anului iar momentul, spuneam eu la data respectiva, era cu siguranta unul de cumparare. Acum trebuie sa recunosc ca un singur lucru a fost sigur in perioada care a trecut de atunci: cei care mi-au ascultat sfatul au pierdut in ultimile saptamani 10 – 15% din bani.
Urmeaza acum, bineinteles, partea in care eu incep sa insir motivele “logice” care au cauzat scaderea. Un exercitiu deloc strain, de altfel, majoritatii brokerilor in ultimele saptamani.
Problema poate fi privita in doua feluri. Fie “de ce am pierdut 10% din bani in numai o luna”, fie “de ce nu am mai asteptat ca sa cumpar mai ieftin”.
Oricare ar fi perspectiva, motivele pentru scaderea actiunilor, intr-o perioada potentiala de crestere, trebuie gasite.
Unul din aceste motive ar fi: pentru ca asa este la Bursa. Mai ales cea din Bucuresti, a carei evolutie poate depinde, datorita lipsei de lichiditate, de prezenta a doar catorva investitori puternici, straini sau romani.
Daca acestia cumpara, chiar in valoare de doar cateva milioane de dolari, piata creste si randamentul dumnevoastra odata cu ea. Daca investitorii de calibru se retrag din piata, situatia ultimelor patru saptamani, ordinele de cumparare se imputineaza iar preturile scad incet, dar sigur.
Cei care au fost in piata in 1997 si 1998 probabil nu au uitat nici acum cat de greu si-a revenit Bursa, in trei ani, dupa iesirea fondurilor de investitii straine.
Majoritatea jucatorilor mari de pe piata romaneasca sunt fonduri de investitii straine, care actioneaza global. Astfel, decizia de a vinde sau cumpara la Bursa din Bucuresti poate fi luata in functie de situatia internationala sau oportunitatile din alte tari. De exemplu, daca preturile scad la Budapesta iar companiile listate acolo devin atractive, fondurile pot lua decizia de a vinde actiuni romanesti si a cumpara titluri unguresti. Iar cum piata romaneasca nu este suficient de lichida pentru a amortiza iesirea unui investitor mare, preturile unor actiuni solide precum Petrom, Banca Romana pentru Dezvoltare sau Banca Transilvania pot scadea intr-o perioada de cateva saptamani cu 10 – 15%, sau mai mult, chiar daca societatile raporteaza rezultate financiare bune.
Cam asa au stat lucrurile pe piata in ultimele saptamani. Investitorii institutionali straini nu au mai fost prezenti la cumparare datorita situatiei internationale incerte iar acest lucru s-a vazut imediat prin “subtierea” cererii. Fenomenul a fost sesizat si de cativa speculatori romani de calibru, care au profitat de cererea slaba si au intrat la vanzare pentru a cauza scaderea pretului si a putea sa cumpere ulterior mai ieftin.
Vesti foarte bune nu au venit de altfel nici din partea companiilor, care si-au anuntat rezultatele financiare preliminare pentru 2002. Pentru majoritatea societatilor industriale, cifrele in termeni reali au aratat, din diverse motive, mai prost (sau mult mai prost) comparativ cu 2001, iar investitorii au penalizat rapid rezultatele slabe prin vanzarea actiunilor. A fost cazul Azomures sau Policolor care, datorita situatiei proaste de pe piata ingrasamintelor sau restructurarilor, au raportat profituri in scadere drastica (Policolor a intrat chiar pe pierderi). Preturile actiunilor au reactionat imediat, pierzand peste 10% din valoare in cateva zile.
Rezultatele financiare au influentat si evolutia actiunilor BRD. Banca a anuntat o crestere moderata comparativ cu 2001, iar multi brokeri au realizat ca pretul actiunilor este prea mare luand in considerare profitul si au recomandat clientilor sa vanda. Pretul BRD la Bursa a scazut, in consecinta, cu 9% in primele doua zile care au urmat publicarii rezultatelor.
Peisajul oarecum sumbru din ultimele saptamani a fost intregit si de atitudinea unor membrii ai Guvernului, care au lansat diferite informatii privind decizii ce ar putea afecta viitorul Petrom, sau confuzia din jurul controlului Curtii de Conturi la Societatile de Investitii Financiare.
Scenariile privind potentiala desprindere a activitatii petrochimice din Petrom pentru constituirea unui holding integrat de profil (care sa cuprinda si Oltchim, si o parte din Petromidia) sau eventuala amanare a privatizarii companiei au derutat investitorii, care au preferat banii cash incertitudinii. In consecinta, pretul Petrom a scazut cu aproape 20% in ultimele saptamani.
Am fost convingator? Poate ca da. Toate au explicatii logice…dupa. Pentru a-mi spala, insa, o parte din “pacatele” sfaturilor proaste de acum o luna, ar trebui sa inchei cu o previziune care sa se dovedeasca corecta. Plec de la premiza, pe care conteaza toti investitorii si brokerii, ca Bursa o sa creasca oricum pana la sfarsitul anului. Problema este insa care este momentul cel mai bun de cumparare. Acum, cand preturile sunt cu 30% mai mici fata de mijlocul lui ianuarie, sau peste doua – trei saptamani, cat ar mai putea dura perioada proasta?
Nu risc, cred eu, nimic. Momentul este in continuare favorabil pentru a investi la Bursa. Pe termen scurt, scaderile pot continua. Pierderile se trateaza, insa, cu…rabdare.
laurentiu.ispir@zf.ro