Jocuri cu valute in lipsa unor dobanzi atractive

Speculatiile pe cursurile valutare raman una din putinele modalitati de a face bani pe piata financiara romaneasca, intr-un moment in care segmentul unor instrumente clasice precum titlurile de stat, este aproape paralizat.

De la inceputul anului, cursul leu/euro a crescut cu 13,3%. Fata de noiembrie 2002, valoarea unei economii in euro a crescut cu 17,6%, rotunjita de dobanzi acordate de banci de 3-3,5% pe an. In 2002, deprecierea anuala a leului fata de euro a fost de 25,2%.

Cea mai profitabila investitie in valuta s-au dovedit a fi in aceasta toamna euroobligatiunile romanesti, care au adus profituri bune, ingrosate de deprecierea leului.

In ciuda unor oscilatii foarte dese, cursul euro/dolar a ramas pe un trend ascendent fata de inceputul acestui an, cu atat mai mult fata de inceputul lui 2002. Euro pornea in 2002 de la cotatii de 88,9 centi, pentru ca la inceputul lui 2003 sa ajunga la paritate, iar la sfarsitul lui octombrie sa fie la un nivel de 1,179 dolari.

Inflatia de 2,1% din septembrie a trimis dobanzile la depozitele bancare adanc in zona real negativa, unde probabil ca au ramas si in octombrie, atat timp cat inflatia din luna trecuta este estimata la 1,6%. In acest moment, cele mai generoase banci ofera dobanzi de 17% la depozitele in lei constituite pe un an. Aceasta insa dupa mai multe serii de majorari. Echivalentul in valuta al depozitelor in lei a fost conservat insa de aprecierea in termeni reali a monedei nationale, de 3,5% la sfarsitul lui octombrie. BNR a anuntat insa o tinta de apreciere de numai 2%, ceea ce ar indica o continuare a tendintei de crestere a cursurilor leu/euro si leu/dolar.

Dolarul a atins in aceasta saptamana un nou maxim in raport cu leul, deprecierea fata de moneda americana urcand la 3,1% de la inceputul anului.

Inflatia a dat batai de cap si majoritatii fondurilor de investitii, care nu au reusit sa-si mentina randamentul plasamentelor peste limita profitabilitatii. In septembrie, nici piata de capital nu a stralucit, indicele BET inregistrand o crestere de numai 1,5%.

Inflatia anualizata a ajuns la 15,6% la sfarsitul lunii septembrie, in timp ce inflatia pe noua luni s-a ridicat la 9,6%.

Dobanzile la titlurile de stat au inceput intr-un tarziu sa se miste in sus, fara a prinde insa din urma dobanda de sterilizare a Bancii Nationale si cu atat mai putin asteptarile inflationiste ale pietei, care se incapataneaza sa nu creada in prognozele oficiale de reducere a inflatiei la o sigura cifra in 2004. Oricum, ratele dobanzilor la certificatele de trezorerie cu scadente de trei, sase si douasprezece luni au urcat, in cursul lunii octombrie, in medie cu 2,5%, apropiindu-se de 17,8% pe an. In conditiile in care BNR a anuntat ca va mentine pana in februarie 2004, cel putin, nivelul dobanzii la 20,25% pe an, daca nu va opera cumva o noua majorare, este de asteptat ca si dobanzile la titlurile de stat sa mai urce, insa numai pentru scadentele de cel mult douasprezece luni.

De la inceputul lui noiembrie, dobanda oferita de Finante persoanelor fizice care cumpara certificate de trezorerie a crescut cu un punct procentual, ajungand la 15,5% pe an, pentru scadentele de sase luni, cu un punct mai mare decat la emisiunea anterioara, in timp ce pentru scadenta de trei luni dobanda creste la 15% pe an. Aceste instrumente isi pierdusera complet atractivitatea, oferind dobanzi sensibil sub cele practicate de banci la depozitele in lei.

Obligatiunile de stat pe doi si trei ani cumparate la inceputul anului aduc pierderi serioase anul acesta si, posibil, si in 2004. Mai ales pentru cei care s-au grabit sa parieze pe politica de reducere a dobanzilor, care a luat-o insa inaintea dezinflatiei, si au creditat statul la 12,5% pe an timp de trei ani.
razvan.voican@zf.ro

Stil de viață