Dobanzi mai mici pot insemna castiguri mai mari

Aceasta corelatia dintre rata dobanzii de pe piata si castigurile oferite de obligatiuni de pe piatele internationale, spre deosebire de cea romaneasca, unde asemena investitii sunt “plictisitoare”. In cazul obligatiunilor romanesti castigurile vin cu taraita, iar pentru cineva care are nevoie de bani inainte de scadenta este aproape imposibil sa gaseasca un alt investitor interesat sa ii cumpere titlurile. Pe piata internationala castigurile pot fi insa fabuloase cand investitorii sunt dispus sa isi asume riscuri suplimentare.
Cei mai multi dintre investitori de pe pietele internationale nu asteapta neaparat sa incaseze cupoanele pentru a spera la un castig ceva mai mare decat cel oferit de un depozti bancar, ci mizeaza pe fluctuatiile cotatiilor obligatiunilor (exprimate ce procent din valoarea nominala si dobanda acumulata). Obligatiunile emise de statul argentinian se tranzactioneaza, de exemplu, in prezent la un pret egal cu 25% din valoarea nominala. Daca imprumutul va fi rambursat investitorii pot obtine un castig de 300%, fara a lua in calcul dobanzile. Riscul este, ca de obicei, proportional cu posibilitatea de castig. Investitorii in obligatiuni sunt indreptatiti sa primeasca dobanda pe perioada in care detin titlurile, chioar daca aceasta perioada este de numai o zi. Argentina a intrat in decembrie 2001 in incetare de plati pe fondul unei puternice crize economice. Intr-o situatie asemanatoare se afla si obligatiunile companiei italiene Parmalat dupa ce compania a intrat in incetare de plati.
“De regula, obligatiunile serioase se tranzactioneaza in jurul valorii nominale. Dedigur, cumparad o asemenea obligatiune se poate ajunge la un radament fabulos daca emitentul va fi in stare sa isi plateasca in final datoria. De regula investitorii intelepti evita astfel de plasamente, dar daca totusi o fac, nu aloca mai mult de 5-10% din totalul fondurilor disponibile,” spune Liviu Moldovan, analist-sef la WBS (Worldwide Brokerage Services), societate care ofera investitorilor romani posibilitatea sa tranzactioneze pe principalele piete internationale de capital.
Obligatiunile romanesti emise pe piata internationala se tranzactionau in 1999 la 70-80% din valoarea nominala din cauza temerilor investitorilor privind posibilitatea de intrare in incetare de plati. Cei care au cumparat atuci obligatiuni romanesti au facut o afacere foarte buna.
Pe piata romaneasa marea majoritate a obligatiunilor emise, cele municipale, au dobanda indexata la cea de pe piata interbancara, si, chiar daca tranzactiile ar fi mai dese, preturile tot nu ar fluctua. Pe piata internationala, cele mai multe dintre obligatiuni au dobanzi fixe. Daca la un moment dat, dobanzile de pe piata scad, investitorii se vor orienta spre obligatiunile purtatoare de dobanzi mai mari, iar pretul aceastora creste. Randamentul unor astfel de obligatiuni (raportul dintre suma fixa a dobanzii si pretul de piata) va scadea si va tinde sa se egalizeze cu cele oferite de alte titluri cu risc asemanator.
Din acest motiv cea mai buna perioada pentru a investi in obligatiuni este aceea in care dobanzile scad. Asa s-a intamplat si anul trecut. “Dat fiind faptul ca anul 2003 a fosf marcat de scadere la nivelul ratei de referinta a dobanzii din Statele unite, obligatiunile au adus un castig sporit, in special in prima parte a anului. Investitorii anticipau scaderea ratei de referinta din Statele Unite, ceea ce s-a si intamplat in iunie. La aceasta s-a adaugat si influenta majora pe care razboiul din Golf a avut-o asupra pietelor internationale,” a explicat Liviu Moldovan.
vlad.nicolaescu@zf.ro

Stil de viață