Castigurile si pierderile, multiplicate la Sibiu

Cotatiile actiunilor cotate la Bursa de Valori Bucuresti au inregistrat in primele patru luni ale anului cresteri care i-au surprins chiar si pe cei mai optimisti dintre brokeri. Cotatiile de la Bursa au urcat in medie in aceasta perioada cu 40%, iar unele dintre actiuni au adus castiguri care au ajuns pana la 120%. Investitorii puteau insa sa castige mult mai mult mizand pe cresterea acelorasi actiuni, dar prin tranzactionarea de contracte futures la Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu (BMFMS).

Pe piata de capital sunt din ce in ce mai multi brokerii care spun ca preturile se apropie de un punct maxim dupa care ar putea urma o scadere, iar in asteptarea reglementarilor privind vanzarile “short” (vanzarea de actiuni imprumutate), care intarzie sa apara de mai multi ani, tranzactionarea contractelor futures pe actiuni ramane singura modalitate de a profita de pe urma scaderii preturilor.

Contractul futures este un drept, dar si o obligatie asumata de un investitor de a cumpara sau vinde un anumit activ financiar (in cazul nostru actiuni) la o anumita data in viitor, la un pret stabilit in momentul incheierii tranzactiei. Vanzarea nu presupune existenta actiunilor respective, iar cumpararea nu presupune vanzarea ulterioara a acestora pentru marcarea profitului. Castigurile sau pierderile investitorilor se calculeaza ca diferenta intre pretul la care cele doua parti s-au obligat sa realizeze tranzactia si pretul real al respectivei actiuni la scadenta. Tranzactiile futures sunt, de fapt, un joc cu suma fixa, in care ceea ce pierd unii, castiga altii.

Pentru a tranzactiona contracte futures, un investitor trebuie sa depuna la societatea de brokeraj o suma de bani numita marja, care este o garantie ca cel care castiga isi va incasa banii, iar cel care pierde ii va plati. Avantajul este ca suma investita intr-o astfel de tranzactie este mai mica decat la Bursa, de exemplu 50 de lei, pentru a specula pe o actiune cotata la 1.000 de lei pe piata reala, castigul procentual este astfel mult mai mare, dar este valabil si in cazul pierderilor.

De exemplu, daca un investitor s-a obligat sa vanda (a luat o pozitie “short”) o actiune la 1.000 de lei, iar pretul acestaia este la scadenta de 900 de lei investitorul va castiga 100 de lei. Aceasta este pierderea pe care o inregistreaza cel care s-a obligat sa cumpere (pozitie “long”).

“Genul acesta de investitii ofera randamente mult mai inalte decat orice alt instrument financiar disponibil pe piata romaneasca. Metroda tranzactionarii in marja ofera posibilitata de controla o suma mult mai mare decat cea avuta la dispozitie. Totusi acest tip de investitie trebuie facut doar dupa o analiza amanuntita a pietei, deoarece interpretarea eronata a semnalelor poate duce la pierderi la fel de mari ca potentialele castiguri,” spune Theodor Ancuta, presedintele Bursei de la Sibiu.

O mare parte a contractelor futures se lichideaza prin plata in lei a diferentelor dintre pretul la care a fost realizat contractul si pretul activului suport la scadenta. O alta varianta este lichidarea contractului inainte de scadenta, printr-o operatiune de sens contrar (vanzare in cazul in care s-a inceput cu o cumparare).

Teoretic, cei care tranzactioneaza futures sunt ori speculatori, ori hedgeri, adica investitori care detin o anumita actiune si vor sa se protejeze pe piata futures impotriva unei evolutii nefavorabile a pretului pe piata reala, de exemplu prin vanzarea pe piata futures a unei actiuni detinute la piata reala. In general, ceea hedgerii pierd ce pierd pe piata reala castiga pe cea futures si invers. In practica, granita intre speculatie si acoperitrea riscului nu este foarte bine delimitata. “E greu de facut diferenta dintre specvulatori si hedgeri. Unii mizeaza pe un profit pe termen scurt, dar nu il otin, iar speculatia se transforma in investitie. Se poate intampla insa si inves,” spune Victor Pop, directorul societatii de brokeraj Vanguard Futures, care intermediaza tranzactii la Bursa de la Sibiu.

Printre cele mai active piete de la Sibiu se numara cea a contractelor pe actiunile Bancii Transilvania La Busa din Bucuresti in martie actiunile bancii au adus un castig de 24%. Pe piata futures actiunile erau cotate la 6.250 lei/actiune la inceputul lunii, iar toate pozitiile ramase deschise la finalul lunii au fost inchise automat la 7.200 lei/actiune, cotatia de la Bucuresti, adica o crestere de 950 lei/actiune. Pentru cumpararea unui contract futures pe 1.000 de actiuni Banca Transilvania trebuie depusa o garantie de 1 milion de lei. Un investitor care ar fi deschis o pozitie “long” ar fi inregistrat la finalul lunii un castig de 950.000 de lei, pentru fiecare contract adica o crestere de 95% a marjei depuse. “De la inceputul acestei luni pe contractele avand ca obiect actiunile Bancii Transilvania s-a putut obtine un castig de 70%,” spune Victor Pop.
vlad.nicolaescu@zf.ro

Stil de viață