Care este valoarea reala a unei actiuni? Mai conteaza?
Daca ati fi intrebat analistii de la Bursa de Valori, la inceputul anului, ce parere au despre principalelor actiuni de la Bursa - Petrom, Banca Transilvania, Banca Romana pentru Dezvoltare - majoritatea ar fi raspuns fara ezitare: "Sunt scumpe, nu au cum sa creasca cu mai mult de 20 - 30% pana la sfarsitul anului"
Daca ati fi intrebat analistii de la Bursa de Valori, la inceputul anului, ce parere au despre principalelor actiuni de la Bursa – Petrom, Banca Transilvania, Banca Romana pentru Dezvoltare – majoritatea ar fi raspuns fara ezitare: “Sunt scumpe, nu au cum sa creasca cu mai mult de 20 – 30% pana la sfarsitul anului”.
Ce s-a intamplat de fapt in ultimile doua luni nu mai este nici un secret pentru nimeni: Banca Transilvania a crescut cu aproape 50%, BRD cu 38% iar Petrom cu 31%. Urmare a cresterii preturilor, indicatorii de eficienta a investitiei au ajuns in toate cele trei cazuri la niveluri ametitoare: PER -ul (raportul dintre pret si profitul pe actiune) in cazul BRD este aproape 17 iar in cazul Bancii Transilvania aproape 15. Pentru Petrom, indicatorul nici macar nu poate fi calculat, din moment ce compania a inregistrat pierderi in 2002.
PER este unul din cei mai importanti indicatori de evaluare a performantei investitiei, aratand, in principiu, in cat timp s-ar putea recupera banii daca societatea ar acorda tot profitul drept dividende.
Cum 15 sau 17 nu sunt niveluri acceptabile pe nici o piata din lume, oricat de matura ar fi (in Europa exista banci mari cu PER de 7 sau 8), cum se explica explozia de pe piata romaneasca in ultimile doua luni? Intrebarea este cu atat mai justa cu cat cresterea din 2004, neacoperita de rezultatele financiare ale societatilor, seamana foarte bine cu ce s-a intamplat pe pietele internationale in perioada 1999 – 2000. Atunci, un PER de 20 pentru o actiune putea fi vazut foarte des, investitorii cumparand fara analize prea sofisticate, doar de frica sa nu piarda cresterea din zilele urmatoare.
“Balonul” s-a spart insa, cu foarte mult zgomot, in urmatorii doi ani,investitorii marcand in loc de profit pierderi chiar si de 50 – 70%.
Ce se intampla insa pe piata romaneasca?
“Investitorii actioneaza pe principiul “Cumpara azi scump, maine va fi si mai scump!”. Toata lumea urmeaza tendinta pietei. Intra bani noi in piata si, pe fondul lichiditatii slabe a actiunilor, preturile cresc. Cotatiile contin acum mai degraba cresterile viitoare ale performantelor companiilor decat pe cele prezente”, este de parere Adrian Caramiha, trader la societatea de brokeraj BRD Securities – Group Societe Generale.
Nici din punct de vedere al raportului pret/valoarea contabila, actiunile romanesti nu stau foarte bine. Banca Transilvania se tranzactioneaza la un pret de peste tri ori mai mare fata de valoarea contabila a actiunii, raportul in Europa pe sectorul bancar fiind in majoritatea cazurilor de doi.
Daca in cazul Banca Transilvania sau BRD mai pot fi gasite explicatii (investitorii asteapta actiuni gratuite in ambele cazuri), ce se poate spune despre Petrom? Compania se afla intr-un proces de privatizare intarziat si cotat cu putine sanse de reusita. Cu toate acestea, Petrom a ajuns la o capitalizare bursiera de peste 2,2 miliarde dolari, in conditiile in care analistii internationali au evaluat compania la 1,5 miliarde dolari.
Analistii de la societatile de brokeraj romanesti avea drept cea mai optimista estimare un pret de 1.500 – 1.700 lei pe parcursul anului.
Cu toate acestea, actiunile Petrom se tranzactioneaza de zile bune la 1.950 – 1.960 de lei.
“Titlurile Petrom au stationat destul de mult la inceputul anului si cresterea din ultimile saptamani a fost o cursa de recuperare a terenului pierdut. O cauza importanta a cresterii a fost si lipsa de lichiditate: la nivelul de 1.700 – 1.800 de lei, cu un ordin de cumparare de 1 milion de actiuni cresteai pretul cu 5%”, afirma Caramiha.
Un motiv al exploziei de la inceputul anului este intrarea in forta pe piata romaneasca a investitorilor straini institutionali, in special fonduri de investitii. Acestea au un orizont de investitie cel putin mediu (doi ani) si isi pot permite acum, avand in vizor performantele viitoare ale societatilor, sa cumpere la preturi mai mari.
Finalul articolului ar trebui sa contina, teoretic, un sfat de genul: Este prea scump, vindeti! Mai are insa cineva curaj sa dea astfel de verdicte?
laurentiu.ispir@zf.ro
Citește și în ediția tipărită nr. 184, Octombrie 2026 — gratuit pentru abonații ZF. Vezi ediția
