Ca sa vinzi, mai intai, trebuie sa cumperi, nu?

Daca aveti actiuni la Bursa de Valori de la Bucuresti si cititi pagina 5 a Ziarului Financiar, cel mai mult va intereseaza probabil opiniile brokerilor despre evolutia cotatiilor. Iar daca le urmariti cu regularitate, ati observat probabil ca acestia sunt de un optimism incurabil, iar cuvantul “scadere” aproape ca nu se afla in vocabularul lor. Ce-i drept nu poti sa-l convingi pe un investitor sa cumpere actiuni atunci cand vorbesti despre scadere.
Asa cum in orice alte domenii exista un limbaj specific, la fel si comunicarea cu brokerii are “parolele” sale. Nevoia unei comunicari apare cu atat mai mult acum, cand pe piata au mai aparut si alti investitori decat “extremele”. Pana acum un an, doi, pe piata bursiera erau prezenti fie vanzatorii de cupoane – pe care oricum nu ii interesa mersul pietei, deci ni ci initierea in mecanismle si limbajul sau -, fie investitorii profesionisti – care stiau singuri ce aveau de facut, fara a apela neaparat la sfatul brokerilor. Dar ca urmare a scaderii dobaanzilor bancare, tot mai multi investitori care dispun de sume medii, de ordinul zecilor de milioane de lei, au prins gustul pietei bursiere. Doctori, avocati, sau pur si simplu fosti speculatori de terenuri, daca joaca pe termen lung, au nevoie sa se implice in reatia cu brokerul, deci sa-i inteleaga sfaturile si jargonul.
Cand povestesc despre o perioada de scadere a cotatiilor brokerii vorbesc depre “speculatii puternice” sau “corectii negative”, iar o actiune care a scazut mult in ultima perioada este una care “are potential”. Chiar si atunci cand folosese acest cuvant – scadere, brokerii tind sa ii dea o conotatie pozitiva. “De ce sa ma intristez daca preturile au scazut? Acum putem sa cumparam mai ieftin,” spunea mai in gluma, mai in serios un broker in urma cu cateva saptamani. Asa ca daca un investitor isi intreaba brokerul ce ii fac actiunile nu va primi raspunsul direct ca au scazut, ci se va trezi indemnat sa vina cu bani de acasa pentru ca “acesta este cel mai bun moment pentru a cumpara.”
La inceputul acestui an brokerii estimau cresteri de cel putin 30% ale cotatiilor in aest an. La fel indicau si previziunile mecroeconomice. Cresterea a durat insa doar in primele doua saptamani ale anului , dupa care cotatiile au inceput sa alunece pe o pata descendenta. Brokerii vorbeau atunci despre stagnare si prevedeau ca reluarea cresterii cotatiilor va avea loc in aprile. Cresterea a venit intr-adevar in aprilie, dar a fost doar o revenire a cotatiilor la nivelul de la inceputul anului dupa aproape doua luni de scaderi.
Investitorii care au mizat pe crestere nu au avut cum sa obtina in primele patru luni castiguri semnificative, dar pana la finalul anului mai sunt suficietne sedinte de tranzactionare pentru ca previziunile brokerilor sa se confirme.
Clientii pe care brokerii nu au reusit sa ii convinga ca piata are perspective de crestere nu mai sunt prezenti pe piata. Acestia sunt, probabil cei care au vandut actiunile SIF-urilor la 2.000 lei/actiune. Cei pe care au reusit sa ii convinga prea tarziu, adica atunci cand pretul actiunilor SIF a depasit 3.000 de lei vor avea mai mult de asteptat pentru ca sa poata spune ca au castigat bine. “Cand brokerii vorbesc despre scadere se refera la o tendinta generata de fenomene mai ample, cum ar fi cele de la nivel macroecomic. In general se foloseste sintagma “corectie negativa”. In acest fel se incearca sa se creeze investitorului o stare de confort in legatura cu situatia de pe piata,” explica Rares Nilas, directorul societatii de intermediere bursiera BT Securities.
Chiar in ipoteza in care nu ar detine actiuni ale companiilor cotate, o tendinta de scadere a cotatiillor are pentru brokeri efecte la fel de proaste ca si pentru investitori. Cei care detin deja actiuni sunt dezamagiti ca sperantele de castig nu s-au indeplinit, iar increderea celor care nu au actiuni, dar se gandesc sa investeasca pe piata de capital scade. Valoarea tranzactiilor intermediate de brokeri scade, doar si din cauza faptului ca preturile actiunilor sunt mai mici.
Actiunile celei mai mari companii cotate la Bursa, Petrom, se tranzactionau la inceputul acestui an in jurul valorii de 1.400 lei/actiune, cu toate ca datele financiare ale companiei, comparate cu cele ale altor companii romanesti pareau sa arate ca pretul este supraevaluat. Brokerii spuneau atunci ca pretul va creste, comparand actiunile Petrom cu actiunile companiilor petroliere din tarile vecine si ca din acest punct de vedere titlurile companiei petroliere ar putea fi atractive pentru investitorii strani. Unii avansau si cifre, la care cotatia actiunilor Petrm ar fi corecta, cum ar fi 1.700 lei/actiune. Pretul actiunilor Petrom a pierdut de atunci aproape 30%, iar graficul evolutiei actiunilor indica o tendinta clara de declin in ultimele cateva luni. Brokeri nu vorbesc nici in acest caz de scadere, ci de speculatii.
Aceasta este probabil cauza pentru care, nu numai in Romania, actiunile unor societati aflate in dificultate si pentru care o solutie de redresare nu este vizibila isi gasesc cumparatori pe piata de capital. Actiunile Bancii Turco-Romane, aflata in faliment, isi gaseau, la preturi ce-i drept mici, cumparatori la Bursa de laa Bucuresti, la fel cum unii investitori americani sperau intr-o redresare spectaculoasa a gigantului energetic american Enron.
Unii din brokerii de la cele mai mari societatile de intermediere vorbesc aproape intotdeauna de crestere si asta ori pentru ca spera sa influenteze piata in sens pozitiv, ori pentru ca asa s-au obisnuit din discutiile pe care le au cu clientii. Brokerii mai mici mai vorbesc si despre stagnari, in speranta ca previziunile lor se vor potrivi cu realitatea, insa nici pe acestia nu ii veti auzi vorbind despre scadere. “Interesul investitorilor pentru piata de capital este in crestere,” declara la finalul saptamanii trecute directorul unei societati de brokeraj, chiar daca nu ii fusese adresata o intrebare in acest sens.
Practica a demonstrat ca insa ca la Bursa de la Bucuresti declaratiile nu au un impact semnificativ asupra investitorilor si implicit asupra evolutiei cotatiilor in ansamblu. Acest lucru s-a vazut cel mai bine cu ocazia vizitei primului ministru Adrian Nastase la noul sediu al Bursei in urma cu doua saptamani. Prezenta premierului la deschiderea oficiala a sedintei de tranzactionare si declaratiile facute cu aceasta ocazie au fost la prima vedere incurajatoare pentru piata. Cei care vand si cumpara actiuni nu au fost insa impresionati. “Perioada care va urma va fi una in care toti vom incerca sa gasim solutii optime pentru a continua trend-ul pozitiv, atat al Bursei de Valori, cat si al economiei in general,” declara atunci Nastase. Impactul pe care declaratia l-a avut asupra evolutie cotatiilor a fost greu de observat.Cotatiile si-au mentinut si in acea zi tendinta de scadere usoara, la fel ca in zilele anterioare.
O crestere a cotatiilor actiunilor de la Bursa din New York sau chiar o inversare a unui trend negativ dupa o vizita a presedintelul american nu ar surprinde pe nici un investitor de pe Wall Street. La Bucuresti zvonurile, mai ales cele negarive, par sa aiba o influenta mult mai mare decat o declaratie oficiala sau opinia exprimata de un broker.
Pe piata romaneasca de capital, brokerii si investitorii nu pot castiga in prezent decat daca preturile cresc. Pe pietele externe, mai dezvoltate, se pot obtine insa profituri importante si mizand pe o scadere a pretului unei actiuni. Contractele de tip futures sau options au pentru brokerii si investitorii romani romani un aspect exotic, asa ca singura varianta de castig este cresterea pretului actiunilor. Va fi nevoie, probabil de o perioada prelungita de scadere pentru ca perspectiva unei evolutii negative a preturilor sa nu mai fie privita neaparat ca o imposibilitate de a obtine profit. Pana atunci, sa speram ca piata va creste! vlad.nicolaescu@zf.ro

Stil de viață