Anul acesta se poarta obligatiunile

Corectiile bursiere din ultimele luni au mutat lumina reflectoarelor pe fondurile de obligatiuni, care din cenusarese ale fondurilor mutuale au devenit un fel de zane salvatoare pentru investitorii care vor sa isi adaposteasca plasamentele departe de o Bursa in picaj.
Apetitul investitorilor pentru risc si randamente de doua cifre, alimentate de o Bursa “verde”, a aruncat fondurile de obligatiuni intr-un con de umbra, fondurile de actiuni si cele cu plasamente diversificate acaparand interesul investitorilor si peste 80% din industria fondurilor mutuale.
Daca pana la intrarea Bursei intr-un prelungit trend descendent, fondurile de obligatiuni atrageau interesul si banii in special ai investitorilor cu un profil de risc conservator, in cautare de randamente usor mai ridicate decat cele aduse de dobanda unui depozit bancar, in prezent, investitorii, indiferent de profilul de risc, redescopera virtutile fondurilor de obligatiuni: un adapost departe de violenta corectiilor bursiere, dar care pe termen lung aduce randamente superioare celor bancare.
Potrivit popularei zicale, si in cazul fondurilor de obligatiuni, oferta este limitata. Pe piata activeaza in prezent sapte fonduri cu plasamente in obligatiuni din care unul este denominat in euro. Cresterea accelerata si disproportionata a fondurilor de actiuni si diversificate din ultimii doi ani, care au ajuns sa controleze pana la 75% din activele fondurilor mutuale, a influentat negativ dezvoltarea fondurilor de obligatiuni si monetare.
“Daca in 2006 si in 2007 am asistat la o crestere spectaculoasa a activelor fondurilor de actiuni si ale celor diversificate, in detrimentul fondurilor cu un profil conservator de risc, cred ca in prezent se va face dreptate fondurilor de obligatiuni”, spune Dragos Neacsu, presedintele societatii de administrare BCR Asset Management.
Una dintre principalele cauze ale numarului redus de fonduri de obligatiuni comparativ cu cele care fac plasamente in actiuni, este faptul ca investitorii locali sunt adeptii unui stil ofensiv de investire. Chiar daca pe termen scurt randamentele fondurilor de actiuni sunt afectate de fluctuatiile negative ale bursei, pe termen mediu si lung poate fi obtinut un randament anual de peste 20%.
Numarul redus al emisiunilor de obligatiuni de stat, piata saraca a instrumentelor cu venit fix se inscriu pe lista de factori care au influentat negativ dezvoltarea industriei.
Anul acesta, insa, “se vor purta” obligatiunile in industria fondurilor mutuale. Administratorii de fonduri mutuale sunt de parere ca in 2008 se va inregistra o crestere a interesului pentru fonduri deschise de investitii cu profil de risc conservator atat de partea administratorilor, cat si de cea a investitorilor.
BCR Asset Management pregateste lansarea a doua fonduri mutuale cu plasamente pe piata obligatiunilor si pe cea monetara, OTP AM urmeaza sa intre pe piata cu un fond monetar, in timp ce SAI Zepter va lansa, alaturi de doua fonduri cu profil de risc ridicat, si un fond de obligatiuni.
“Administratorii de fonduri mutuale si investitorii vor redescoperi virtutiile fondurilor de obligatiuni anul acesta”, spune Neacsu de la BCR, adaugand ca lipsa de instrumente financiare si “seceta” de emisiuni de titluri de stat sunt doar cateva dintre cauzele care au impiedicat dezvoltarea la parametri normali a fondurilor de obligatiuni si monetare.
Reorientarea investitorilor spre fonduri de investitii cu plasamente in obligatiuni a luat contur inca din luna ianuarie, cand acestea au raportat intrari nete de 5,9 milioane de lei, in timp ce fondurile de actiuni au inregistrat iesiri nete de 5,3 milioane de lei.
Cat de inspirati au fost investitorii sa isi plaseze banii in fonduri de obligatiuni o arata randamentele de la sfarsitul lunii februarie, cand fondurile de obligatiuni au fost singurele care au reusit sa aduca randamente pozitive in primele doua luni ale anului, fondurile de actiuni marcand scaderi de pana la 20%. Europa Obligatiuni, fond denominat in euro cu plasamente pe obligatiuni emise de state membre UE, a fost performerul industriei la sfarsitul lunii februarie cand a raportat un randament de 4,5%. Fondul de obligatiuni Orizont, administrat de Certinvest, se situeaza pe locul al doilea cu o performanta de 1,8% in primele doua luni ale anului.
De fapt, primele cinci pozitii din clasamentul fondurilor mutuale sunt ocupate de fondurile de obligatiuni si de cele monetare, care, la adapost de corectiile bursiere, au reusit sa conserve plasamentele investitorilor si sa aduca randamente pozitive.
La cealalta extrema se situeaza fondurile de actiuni, care au raporat o depreciere a unitatii de pana la 20,2% in 2008. Pe fondul unei scaderi de peste 22% a principalilor indici bursieri in primele doua luni ale anului, fondurile de actiuni au reusit totusi sa protejeze plasamentele investitorilor de agresivitatea corectiilor bursiere.
Un exemplu cu evolutia din primele doua luni ale anului ale principalelor actiuni care compun in mod frecvent portofoliul fondurilor de actiuni confirma faptul ca fondurile de actiuni si-au indeplinit misiunea. Actiunile din primele cinci pozitii in portofoliile fondurile de actiuni au raportat scaderi de peste 20% in primele doua luni ale anului.
Actiunile BRD au scazut cu 28,2%, actiunile TMK Artrom si Condmag au pierdut 30,8%, respectiv cu 33,8%, titlurile Rompetrol Rafinare s-au depreciat cu 26,6%, in timp ce Biofarm a pierdut pe Bursa 25,9%, in conditiile in care cea mai mare scadere a unui fond de actiuni a fost de 20,2%.
“In perioada unor corectii de amploare, este mai bine ca un investitor individual sa aiba expunere pe piata de capital prin intermediul unui fond mutual, pentru ca astfel isi asigura o diversificare a plasamentelor si, implicit, o reducere a riscului”, spune Radu Hanga, directorul general al societatii de administrare BT Asset Management.
Raportat la ultimii patru ani, numarul fondurilor de obligatiuni a crescut de la sase la sapte, ajungand in prezent la active de 80 de milioane de lei. Intrarea fondurilor de pensii private obligatorii ca investitori la Bursa, acestea putand plasa o parte din active in fondurile de obligatiuni, ar putea aduce un binevenit impuls de crestere industriei anul acesta. Fara a sacrifica necesarul de lichiditate si fara a se expune riscurilor, fondurile de pensii private pot investi pe termen scurt la fondurile de obligatiuni, obtinand randamente peste nivelul dobanzilor bancare.
Raportat la industria europeana, fondurile de obligatiuni locale sunt departe de stadiul european de dezvoltare. In trimestrul trei al anului trecut, fondurile de obligatiuni din Cehia inregistrau active nete de 829 de milioane de euro, iar cele din Ungaria, active nete de 1, 3 miliarde de euro.
La nivel mondial, fondurile de obligatiuni au inregistrat intrari nete de 70 de miliarde de euro, dublu fata de anul precedent cand sumele intrate au cumulat aproximativ 40 de miliarde de euro. Fluctuatiile puternice se explica prin faptul ca fondurile de obligatiuni atrag prea putin investitorii atunci cand au loc majorari de dobanda.
Atunci cand dobanzile urca, pretul obligatiunilor scade, pentru ca atunci cand dobanzile scad, pretul obligatiunilor sa urce. Intre dobanzi si obligatiuni este o relatie inversa.
Cu cat este mai lunga “maturitatea” unei obligatiuni, cu atat creste riscul de dobanda. Un fond care detine in portofoliu obligatiuni cu maturitate ridicata va reactiona dramatic la eventuale modificari de dobanda.