Obligatiunile corporatiste, pentru cei care vor sa ocoleasca banca

In dolari, in euro, in lei, cu dobanda fixa sau indexata, obligatiunile corporatiste au inceput sa prinda contur ca variante de plasament oferite de piata romaneasca. Pe piata exista in prezent doua emisiuni de obligatiuni corporatiste, alte trei companii si-au facut publica intentia de a lansa obligatiuni, iar cel putin alte doua studiaza aceasta oportunitate.
Piata a parut pana acum foarte receptiva la emisiunile de obligatiuni, inclusiv cele municipale. Investitorii si-au dat seama ca daca imprumuta direct companiile ocolesc un intermediar, bancile, si pot obtine castiguri mai mari.
Brokerii spun insa ca lipsa de lichiditate de pa piata obligatiunilor este un punct slab pentreu aceste instrumente “Ca randament obligatiunile corporatiste sunt superioare celorlalte instrumente cu venit fix. Problema este insa ca pratic nu se tranzactionaeza pe piata secundara,” apreciaza Adrian Caramiha de la BRD Securities. Brokerii spun ca lispa tranzactiilor se datoreaza lipsei de vanzatori, cei care investesc in astfel de titluri preferand sa le pastreze pana la scadenta. Iar istoria le da dreptate.
Cele mai vechi obligatiuni existente pe piata si care nu au ajuns inca la scadenta sunt cele ale International Lerasing. Compania a avut, spun unii, inspitatie proasta cand emis obligatiuni in lei, cu dobanda fixa. Dobanda de 42% parea la acel moment acceptabila, dar acum obligatiunile sunt ceea ce brokerii numesc “fabrica de bani.” Sa nu va faceti iluzii ca le veti gasi de cumparat, pentru ca nimeni nu vrea sa le vanda si oricum nu sunt listate pe piata de capital.
Companiile emitente de obligatiuni au tras de aici invatamintele de rigoare, iar emisiunile sunt indexate la o valuta, cea care convine cel mai mult emitentului. Impact, care acorda credite pentru case in dolari, a preferat aceasta moneda, in timp ce companiile de leasing prefera acum moneda europeana. Problema investitorilor romani este care sunt cele mai bune in lei.
“Cele mai atractive mi se par obligatiunile indexate la euro. Aceasta este acum moneda de referinta a Bancii Nationale, care va evolua in urmatorii ani in aceeasi ritm cu inflatia”, spune Grigore Chis, director de operatiuni la SIVM Broker.
Pe de alta parte unii analisti prevad o revenire a dolarului in raport cu euro in urmatorii ani, fapt care ar putea insemna un castig suplimentar pentru cei care cumpara obligatiuni indexate la dolar. Ca in orice investitie cu castig suplimentar exista insa si un risc suplimentar, in cazul de fata, ca dolarul sa nu-si revina fata de euro.
Pana in prezent toate emisiunile de obligatiuni au purtat garantia de rambursare a unei societati de asigurari. Este putin probabil ca aceasta practica sa continue. Ioan Popp, presedintele Impact afirma la putin timp dupa incheierea subscrierii ca un credit bancar ar fi fost mai ieftin pentru companie, dar unul din scopurile emisiunii a fost de a transmite un semnal pozitiv in piata. Ratiunea emisiunilor de obligatiuni este tocmai reducerea costurior imprumuturilor fata de un credit bancar, iar riscul de intrare in incapacitate de plata a emitentilor de obligatiuni ar putea fi preluat in curand de investitori. Mai mult, renuntarea la garantia societatilor de asigurari ar putea determina companiile sa ofere dobanzi mai mari.
Analistii afirma ca este cert ca va exista o companie care nu va putea sa plateasca imprumutul, dar problema este cand se va intampla acest lucru si cat de dezvoltata va fi piata obligatiunilor pentru a putea suporta o asemenea lovitura.
vlad.nicolaescu@zf.ro

Stil de viață