Istoria nu se repeta. Cel putin la Bursa
Istoria nu se repeta. Cel putin la Bursa
Daca exista cineva care invata din greselile sau realizarile din trecut, acestia sunt in mod sigur investitorii de la Bursa. Acesta este si motivul pentru care acelasi eveniment nu produce intotdeauna acelasi efect pe piata, nu exista doua zile la fel, iar brokerii care spun ca au avut o zi plictisitoare sunt foarte putini.
Daca, de exemplu, scaderea impozitului pe profit a adus in trecut castig imediat pe Bursa pentru detinatorii de actiuni, cel mai probabil se vor gasi investitori care sa anticipeze evenimentul, iar cei care doresc sa se bazeze pe certitudini si vor cumpara cand sunt siguri ca impozitul a scazut s-ar putea sa prinda doar scaderea care urmeaza unei cresteri prea puternice.
Cel mai important eveniment financiar din ultimele luni de pe pietele financiare romanesti a fost scaderea dobanzii de interventie a Bancii Nationale pana la 18,75%, care incet, dar sigur, a insemnat si scaderea cu 2-3% a dobanzilor platite de banci pentru depozite.
Scaderea dobanzilor de pe piata nu mai are cel putin pana acum acelasi efect pe care l-a avut in 2002, cand investitorii de pe Bursa si-au dublat banii. Anul acesta, cand dobanzile erau mari si nu dadeau semne de scadere, bursa crestea. Cand dobanzile au inceput sa scada, piata s-a oprit, iar pe unele actiuni chiar se inregistreaza pierderi.
Scaderea dobanzilor atrage de regula pe piata investitorii obisnuiti sa castige mult din depozitele bancare, iar intrarea acestora pe piata duce preturile in sus. Pe de alta parte, vechii jucatori pe piata sunt dispusi sa plateasca mai mult pentru o actiune, acceptand castiguri mai mici pentru ca oricum nu prea au alte variante.
Parerile brokerilor privind evolutia pietei in urmatoarele luni sunt impartite. Unii spun ca piata a crescut prea mult de la inceputul anului, iar altii spun ca fie ele si scumpe, actiunile vor creste atunci cand investitorii noi, atrasi de mirajul castigurilor potentiale mai mari, vor veni cu bani pe Bursa. Indicele BET, care urmareste cele mai importante actiuni tranzactionate la Bursa de Valori, a urcat de la inceputul anului cu aproape 50%, iar cele mai in voga actiuni de pe piata au fost SIF-urile, care au adus un castig de 90%, fara a mai pune la socoteala si dividendele.
“Scaderea dobanzilor ar trebui sa atraga din nou bani pe piata de capital. Acest lucru nu se intampla insa imediat pentru ca cei care au bani in depozite bancare asteapta ca acestea sa ajunga la scadenta si dupa aceea vin cu banii la Bursa, dupa ce vad ca banca le ofera o dobanda mai mica,” spune Nicolae Ghergus, director executiv la Confident Invest.
El mai spune ca din experienta anilor anteriori, intre momentul scaderii dobanzilor si cel al primelor efecte vizibile pe Bursa dureaza aproximativ trei luni. De altfel, informatiile din sistemul bancar indica faptul ca majoritatea depozitelor populatiei sunt constituite pe una sau trei luni. Unele banci ofera si depozite pe perioade de un an si jumatate sau mai mult, dar unii bancheri marturiseau ca pot numara pe degete clientii unor astfel de produse bancare.
Alti brokeri cred ca acum este unul din cele mai riscante momente in care un investitor poate intra pe piata din cauza fluctuatiilor mari, care pana la urma pot impinge bursa intr-o directie sau alta. “Piata de actiuni este in prezent destul de volatila. Este foarte greu sa ii spui clientului sa stea sa mai astepte. Cel mai bun exemplu sunt actiunile Rompetrol Rafinare. Au scazut puternic de la 650 la 500 de lei si au existat investitori care au intrat in panica si au vandut. Piata si-a revenit apoi si a trecut din nou mult peste 600 de lei,” spune Rares Nilas, directorul BT Securities, societatea de brokeraj a Bancii Transilvania.
El crede ca pentru investitorii care nu detin bani in piata merita sa intre chiar si acum, dar trebuie sa fie foarte prudenti. Cei mai multi dintre investitorii romani de pe Bursa sunt speculatori, desi brokerii spun ca cei mai multi dintre noii veniti pe piata au strategii pe termen mai lung.
Scaderea dobanzilor nu este singurul exemplu de eveniment care nu produce de fiecare data acelasi efect. Nici informatiile privind modificarea cotelor de impozit nu au mai avut acelasi efect ca in trecut, cand scaderea impozitului pe profit a generat cresteri rapide ale cotatiilor. Pe de alta parte, nici calculele legate de impozit nu sunt la fel de clare acum.
La prima vedere cresterea impozitului pe dividende de la 5% la 10% nu este un lucru imbucurator pentru investitorii de pe piata de capital. Pe de alta parte cresterea impozitului pe dividende este compensata de scaderea impozitului pe profit de la 25% la 19% astfel ca la acelasi profit brut o companie poate distribui dividende mai mari. Schimbarea cotelor de impozitate intra in vigoare de anul viitor. Paradoxal insa, investitorii vor plati anul viitor cele mai mari impozite din ultimii ani. Ei vor fi taxati, indirect cu 25% din profitul pe acest an al companiilor la care sunt actionari si vor plati si impozit pe dividende de 10%.
Avantajul il vor avea anul viitor doar fondurile mutuale. De fapt va fi un dezavantaj in minus. “Noi vom plati la fel ca pana acum impozit pe dividende de 10% la fel ca investitorii persoane fizice, ceea ce este un avantaj fata de situatia de pana acum,” spune Walter Blaj, director executiv al Globinvest, societate care administreaza doua fonduri mutuale.
Un alt exemplu al faptului ca istoria nu se repeta este momentul acceptarii Romaniei ca membru NATO. Cu cateva luni inainte de anuntul oficial, brokerii, aproape in unanimitate, spuneau ca, dupa experienta Cehiei sau Ungariei, Bursa de la Bucuresti va creste dupa acceptarea in NATO. Piata crestea de la inceputul anului, iar anuntul oficial a coincis aproape cu punctul de maxim al preturilor. Cei mai multi anticipasera cresterea, iar cei care cumparau, mai putini, au avut ceva de asteptat ca sa isi stearga pierderile din conturi.
Daca in urma cu trei patru ani era destul de simplu sa alegi cum sa iti plasezi banii: in dolari la saltea. Apoi au venit dobanzile mult mai mari fata de inflatie la depozitele in lei. Dobanzile au inceput acum sa scada, iar dolarul si euro au ramas inghetate fata de leu. Jucatorii de pe Bursa nu mai sunt nici ei de cateva luni foarte fericiti, cu toate ca o parte a lor se pot consola cu profiturile din prima jumatate a anului. Piata obligatiunilor a luat, dupa alegerile locale, o pauza care s-ar putea incheia in luna aceasta, dar dobanzile indexate la cele de pe piata interbancara vor fi sigur mai mici decat cele ale emisiunilor din primavara. vlad.nicolaescu@zf.ro
Citește și în ediția tipărită nr. 184, Octombrie 2026 — gratuit pentru abonații ZF. Vezi ediția
